Говоря о стратегии серии «Четыре маленьких дракона» (1):

Сначала эксперты: рассказывают об огромных изменениях в структуре полиэфирной промышленности и скорости жизни и смерти структуры производственной цепочки

1. Промышленная цепочка производства полиэфирных химических волокон: от полиэстера к PTA, а затем к PX, характер развития отрасли по всей отраслевой цепочке резко изменился.

Мы знаем, что основное сырье для производства полиэстера поступает из нефтеперерабатывающей промышленности. Сырая нефть получает нафту посредством атмосферной и вакуумной перегонки и других технологических средств, а затем использует нафту для экстракции ароматических углеводородов для получения пара-ксилола (ПХ) или крекинга этилена для производства этиленгликоля (МЭГ). ПТА и МЭГ полимеризуются для производства различных полиэфирных изделий. Сегодня вся производственная цепочка «нефть-ароматика, этилен-ПТА, МЭГ-полиэфир» сложилась очень зрело. Продукция включает в себя многие отрасли, категории потребителей, а также одежду, продукты питания, жилье и транспорт. Они стали основным промышленным материалом. Он имеет все более зрелые технологии и процессы, а также устойчивый рост рыночного потребительского фундамента. Среди них «ПХ-ПТА-полиэстер» является основой всей производственной цепочки. Четыре небольших нефтеперерабатывающих и химических дракона Hengli, Rongsheng, Tongkun и Hengyi в основном следовали этой линии: от перерабатывающего полиэстера к перерабатывающему PTA, а промышленная модернизация Upstream PX поднимается по дороге.
(1) Обзор полиэстера: бум заставляет отрасль вернуться в канал расширения. Он имеет двойные атрибуты химической промышленности и потребления. Масштаб, стоимость и накопление технологий в отрасли важны.

Исторически 2011 и 2012 годы были пиковыми периодами мощностей по производству полиэстера в моей стране, что привело к спаду спроса и предложения в отрасли. С тех пор темпы промышленного производства упали до дна в 2016 году. В последние годы, при устойчивом росте внутреннего потребления и постоянной модернизации структуры, спрос на полиэфирную, особенно дифференцированную функциональную продукцию, сохраняет устойчивый рост. рост. Отрасль постепенно добилась улучшения спроса и предложения и начала восстанавливаться с конца 2015 года. Текущий спрос высок. Поддерживайте рабочую ситуацию с высоким уровнем запуска, низкими запасами и высокими спредами.

Рисунок 2: Полиэстер полиэстер POY производственные мощности: при возвращении в канал расширения ожидается ослабление напряженности в поставках

Благодаря низкой инвестиционной интенсивности и барьерам одобрения, а также стимулированию общей рентабельности отрасли, начиная с 2017 года, мощности по производству полиэстера снова вошли в диапазон расширения. В 2017 году новая производственная мощность составила 2,5 млн тонн, темп роста – 5,45%. В 2018 году на рынке ожидается ввод в эксплуатацию около 30 новых заводов по производству полиэстера и около 6,47 млн ​​тонн новых производственных мощностей. Это будет пиковый год для производства. Судя по текущим данным TMT и Barmag. Учитывая период ожидания заказов на намоточные головки, это расширение продолжится до 2020 года. Таким образом, существует высокая вероятность того, что нынешние ограниченные поставки полиэстера будут иметь тенденцию к снижению с каждым годом.

Издержки масштаба конкуренции в полиэфирной промышленности очень важны. Однако из-за сильных потребительских свойств продуктов и различной структуры спроса и предложения в различных сегментах рынка, особенно в полиэфирной промышленности, где расположены «Четыре дракона», рентабельность дифференцированных продуктов обычно выше, чем у традиционных продуктов. Компании с разным уровнем технологических исследований и разработок будут иметь относительно большие различия в прибыльности продуктов одной и той же спецификации. С этой точки зрения Hengli и Shenghong в отрасли известны своими исследованиями и разработками, Tongkun и Xinfengming известны своим крупномасштабным производством, а Hengyi и Rongsheng сосредоточены на среднем и верхнем сегментах компании. Техническое накопление вторичного полиэстера не слишком велико и не так хорошо, как у четырех вышеупомянутых профессиональных предприятий по производству полиэфирного химического волокна.

(2) Обзор PTA: Оптимизация спроса и предложения помогла отрасли перейти от затишья к полному восстановлению. Дефицит продуктов усилился и вошел в новую норму. Преимущество масштабных затрат является ключом к прибыли

Два года, 2012 и 2014 годы, были пиком установки ПТА, и производственные мощности были сильно избыточны. С вступлением в 2015 год темпы роста производственных мощностей отрасли существенно замедлились. В 2016 году Ханбан составил всего 2,2 миллиона тонн. В 2017 году новых производственных мощностей практически не было. Также имеется только 2,2 миллиона тонн фазы II Цзясина. Благодаря спросу на переработку полиэстера отрасль постепенно оправилась от избыточных мощностей и восстановилась во второй половине 2017 года. Особенно с августа этого года бум отрасли быстро растет, а социальные запасы упали до 70. На исторически низком уровне около 10 000 тонн, цены на продукцию резко выросли. Текущий спред увеличился примерно до 1800 юаней, а прибыль на тонну вернулась к исторически высокому диапазону - более 1000 юаней.
Цикл строительства мощностей ПТА обычно составляет около трех лет, при этом интенсивность инвестиций также относительно высока. Ожидается, что текущий производственный проект будет ждать до конца 2019 года последних 2 миллионов тонн Синьфэнмина и 2,5 миллионов тонн Хэнли. Поэтому трудно увидеть других в период с 2018 по 2019 год. С добавлением новых производственных мощностей наступает двухлетний период перерыва в производстве, и мощности по переработке полиэстера вернулись в канал расширения, ситуация с ограниченными поставками в индустрия ОТА превратилась из предмета дискуссии в бесспорную реальность и становилась все более интенсивной. , Эта ситуация станет нормальной для отрасли в среднесрочной перспективе, которую трудно изменить в краткосрочной перспективе.

ПТА принадлежит к типичной частичной нефтехимической промышленности. Основное конкурентное преимущество промышленных предприятий основано на ценовых преимуществах технологий и производственных мощностей. В настоящее время производственные мощности Hengli Petrochemical и Yisheng в отрасли относительно новые, а мономер и общий масштаб велики. Преимущества влияния, масштаба и стоимости являются наиболее заметными и занимают первое место в стране. Производительность и качество линии Tongkun Jiaxing мощностью 2,2 миллиона тонн также относительно хорошие, но общая производственная мощность еще не достигла масштаба, а уровень самообеспеченности сырьем для переработки полиэстера также недостаточен.
(3) Обзор PX: последнее недостающее звено в цепочке производства полиэстера, самое сложное и дефицитное распределение мощностей в отрасли, два звездных проекта Hengli Refinery и Zhejiang Petrochemical скоро будут введены в эксплуатацию.

В 2017 году внутренние мощности по производству ПК составили 14,4 млн тонн, что составляет около 25% от общемирового объема. Хотя он также занимает первое место в мире, его процесс короткий, масштаб мономера мал и разбросан. Крупнейшие, такие как CICC и Tenglong, имеют всего 1,6 млн тонн. Обновление мощностей неизбежно. Из-за давления окружающей среды, общественного мнения и т. д. в стране в течение многих лет практически не было новых производственных мощностей, а спрос и предложение в отрасли также сильно несбалансированы. В основном он зависит от импорта из Японии и Южной Кореи. В 2017 году внутреннее производство составило 10,19 млн тонн, импорт – 14,26 млн тонн, потребление – 24,37 млн ​​тонн. Степень зависимости от импорта выросла до 58,4%, а в первом полугодии 2018 года достигла исторического максимума более 60%. Разрыв еще больше увеличился и стал последним недостающим звеном в цепочке производства полиэстера в моей стране. Это также является поощрением правительства для нескольких частных нефтеперерабатывающих компаний в Китае. Основная причина быстрого старта проекта.